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Todas as bolhas do mercado de ações terminam

Tenha medo quando os outros forem gananciosos. Seja ganancioso quando os outros estão com medo. – Warren Buffett

Guerras comerciais, insurreições e novas mutações de vírus que se espalharam rapidamente ao redor do globo fizeram pouco para diminuir o entusiasmo dos investidores. Os investidores de itsa4 continuam a migrar para as ações com notável entusiasmo. Se você está preocupado com os preços das ações podem estar sobrevalorizados, você não está louco. Economistas experientes alertam que estamos quase certamente no meio de uma enorme bolha de liquidez do Federal Reserve.

O problema é que, se você concorda que estamos em uma bolha da itausa, como o investidor médio pode determinar quando essa bolha está chegando ao fim? A verdade é que não há como saber com certeza. Infelizmente, exemplos históricos de exuberância irracional demonstraram que as bolhas podem inflar por períodos de tempo surpreendentemente longos.

No entanto, se olharmos para as maiores bolhas do mercado de ações no século passado, há três eventos interligados que se repetem continuamente – investidores inexperientes se acumulando nos mercados, exuberância generalizada e um consenso de que o mercado de ações não batida.

Neste artigo:

Investidores da itausa ações continuam a inundar investimentos cada vez mais arriscados

Um número cada vez maior de ações está totalmente desvinculado dos fundamentos subjacentes

A grande maioria dos investidores está apostando na continuidade da alta

Como essa bolha pode acabar

O efeito Dunning-Kruger

Os irmãos Marx eram grandes estrelas da comédia em 1929. Eles começaram suas carreiras no vaudeville, mas rapidamente entraram na indústria do cinema em rápida expansão. Em 1929, Groucho Marx havia acumulado uma pequena fortuna de cerca de US $ 250.000 por meio de uma combinação de economias e investimentos. No entanto, como muitos novos investidores na agitada década de 20, Groucho percebeu rapidamente que atuar era muito mais trabalhoso e financeiramente muito menos compensador do que investir no mercado de ações.

Todos os dias (Groucho) entrava e olhava no grande quadro e via que suas ações itsa3 haviam subido X número de preços e ele havia ganhado vários milhares de dólares sem mexer um dedo. E ele pensou, bem, isso é fácil. – Maury Klein, professor de história e autor de “Rainbow’s End: The Crash of 1929.”

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Mas, como todas as bolhas do mercado de ações, a bolha da década de 1920 repentinamente chegou ao fim. Groucho perdeu tudo no crash de 1929. De acordo com historiadores, a tremenda perda financeira afetou Groucho psicologicamente por muitos anos. No filme Horse Feathers de 1932, personagem de Groucho, o professor Wagstaff usou a palavra ‘Anaconda’ como uma maldição.

A exclamação do professor Wagstaff, “Jumpin ‘anaconda!” é na verdade uma referência a uma empresa, a Anaconda Copper, na qual Groucho Marx investiu pesadamente. Quando ocorreu a quebra do mercado de ações em 1929, Marx perdeu várias centenas de milhares de dólares, daí o palavrão do filme. – IMDB

Infelizmente, Groucho estava sofrendo do que os psicólogos hoje chamam de Efeito Dunning-Kruger. O Efeito Dunning-Kruger é quando alguém sabe tão pouco sobre um assunto que nem mesmo percebe o quão pouco sabe, levando a uma superestimação da capacidade pessoal. Infelizmente, assim como Groucho Marx experimentou na década de 1920, novamente estamos vendo um grande número de investidores inexperientes entrarem no mercado de ações pela primeira vez.

Pessoalmente, acho que é ótimo para os jovens e os novatos experimentam o investimento. O investimento prudente e cuidadosamente planejado é uma ótima maneira de garantir a segurança financeira de longo prazo. No entanto, os investidores inexperientes hoje estão investindo de forma mais agressiva do que os profissionais experientes, sem nunca terem enfrentado um mercado em baixa de vários anos – um exemplo clássico do Efeito Dunning-Krugger em ação.

Existem artigos sobre pessoas desistindo de seus empregos diurnos para se tornarem operadores de mercado em tempo integral. Existem tutoriais em vídeo sobre negociação de opções e swing em todo o YouTube. Os contratos de opções explodiram e agora os investidores experientes em mídia social estão trabalhando por meio de mídias como o Reddit para movimentar o preço de ações como a Gamestop. Entediados com ações de tecnologia em movimento lateral como a Amazon, os investidores estão investindo cada vez mais em investimentos agressivos – um excelente indicador de que poderíamos estar nos aproximando do fim da atual bolha do mercado de ações.

Dissonância cognitiva

Na década de 70, grande parte do mundo passou por estagflação. Os bancos centrais aumentaram rapidamente as taxas de juros na tentativa de quebrar a estagflação. Taxas de juros mais altas tornaram os produtos de investimento, como certificados de investimento garantidos e títulos, muito atraentes. Os investidores estavam obtendo retornos excelentes com muito pouco risco. Com o fim da estagflação, as taxas de juros começaram a cair. Isso ajudou a aumentar ainda mais o valor da renda fixa. Mas, eventualmente, quando as taxas de juros começaram a ficar muito baixas, os investidores começaram a buscar mais rendimento.

Os investidores descobriram esse rendimento no mercado de ações e, particularmente, em fundos mútuos. Ao longo da década de 90, os investidores investiram em fundos mútuos. Em um corretor em que trabalhei anos atrás, os corretores mais antigos me contaram sobre uma época em que realmente não havia necessidade de procurar novos investidores. Os investidores iniciantes em investimentos em ações estavam tão desesperados para entrar em fundos mútuos que ligavam para os corretores.

Então surgiu a internet. Os investidores estavam entediados com seus investimentos de primeira linha. De repente, todos queriam um pedaço do futuro. Todos queriam fundos de tecnologia, fundos de biotecnologia ou fundos de pequena capitalização – quanto maior o risco, mais os investidores gostam deles.

Quando 1999 chegou, estávamos tão ocupados fazendo compras e abrindo novas contas que tivemos que dobrar nossa administração de back-office para atender à demanda. Os preços das ações de tecnologia dispararam para níveis impossíveis. Mesmo as empresas que estavam perdendo milhões de dólares por ano apenas aumentaram de preço – tanto os investidores quanto os membros do mercado ficaram extasiados.

Em alguns aspectos que lembram 1999, os investidores estão novamente sendo empurrados para as ações em busca de rendimento. No entanto, o tempo em torno das taxas de juros ultrabaixas e a enxurrada de novos investidores são o resultado direto de uma pandemia inesperada. Semelhante a 1929, temos muito dinheiro perseguindo muito poucas ações a preços que não refletem mais nada perto da realidade, e ninguém parece pensar que os bons tempos vão acabar.

A dissonância cognitiva se refere a uma situação que envolve atitudes, crenças ou comportamentos conflitantes. Isso produz uma sensação de desconforto mental levando a uma alteração em uma das atitudes, crenças ou comportamentos para reduzir o desconforto e restaurar o equilíbrio.

Deve ficar claro para todos que grande parte do mercado de ações é extremamente espumante, mas as aberturas de contas de corretagem quebraram todos os recordes em 2020 e a tendência parece continuar em 2021. Os investidores continuam a investir dinheiro em ações e criptomoedas. Muitas pessoas continuam a entoar o mito do investimento reformulado, desta vez é diferente.

Os investidores fariam bem em lembrar que as bolhas do mercado de ações são reais e todas elas eventualmente chegarão ao fim. Os investidores que acreditam que os novos modelos de negócios manterão os preços das ações subindo indefinidamente estão sofrendo da mesma dissonância cognitiva que os investidores sofreram em todas as bolhas anteriores do mercado de ações. Os investidores que se recusam a enquadrar as avaliações atuais com os fundamentos do mundo real das empresas é um excelente indicador que poderíamos estar se aproximando do fim da atual bolha do mercado de ações.

Em ambas as eras, alguns dos especialistas financeiros mais respeitados do país tornaram-se animadores do mercado de ações, dizendo aos investidores que as novas tecnologias e melhores formas de fazer negócios manteriam os preços das ações subindo indefinidamente. – Wall Street Journal, 27 de outubro de 2002 discutindo semelhanças entre as quedas do mercado de ações de 1929 e 1999

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Viés de confirmação

Os comentários nos vídeos do YouTube e nos fóruns de investimento estão cheios de comentários otimistas e os comentários pessimistas são recebidos com hostilidade. Parece que, se você desejar o suficiente e não azarar com pensamentos negativos, o mercado de ações continuará a subir implacavelmente.

De certa forma, uma reminiscência de 1999 e 1929, temos muitos analistas em 2021 insistindo que os preços das ações não estão muito altos e, em vez disso, atacam os investidores por não terem investido ainda mais pesadamente. Eles argumentam que a economia mudou de alguma forma e as avaliações não importam mais.

Aparentemente, a grande maioria dos investidores parece concordar que as ações têm mais espaço para correr. Por exemplo, o City Panic / Euphoria Sentiment Index está agora mais alto do que o pico da bolha em 2000.

O Fear & Greed Index da CNN está atualmente em 71, o que não parece tão ruim até que você olhe para as medições subjacentes. A amplitude do preço das ações, a dinâmica do mercado, a demanda por junk bonds, a demanda de porto seguro e a força do preço das ações estão todos em níveis de extrema ganância. O índice seria mais alto, mas o volume das opções de compra e venda atualmente sinaliza um medo extremo.

Se virtualmente todo mundo com quem você fala pensa que as ações estão subindo, é um excelente indicador de que podemos estar nos aproximando do fim da atual bolha do mercado de ações.

Durante os últimos cinco pregões, o volume das opções de venda ficou menor que o das opções de compra em 51,87%, uma vez que os investidores fazem apostas otimistas em suas carteiras. No entanto, esse ainda está entre os níveis mais altos de compra de opções de venda dos últimos dois anos, indicando extremo medo por parte dos investidores. – CNN Business

Pensamentos finais

Como muitas bolhas antes dela, a atual bolha do mercado de ações provavelmente se dissipará mais lentamente do que inflou. Como sempre, haverá correções curtas e bruscas de baixa seguidas por pequenas altas de alívio, antes de cair novamente para outra nova mínima. O desenrolamento completo provavelmente será bem lento – talvez levando muitos meses ou até anos. Todas as ordens de stop-loss e venda de opções que pareciam tão fáceis enquanto o mercado subia implacavelmente, de repente se voltarão contra o investidor inexperiente.

À medida que mais e mais investidores se irritam enquanto o mercado continua a corrigir, muitos investidores deixarão os mercados, alguns permanentemente como fizeram em 1999 – desgostosos com as negociações e o mercado de ações. O dinheiro fluirá para investimentos menos arriscados, como imóveis e renda fixa (à medida que as taxas de juros voltem a subir). Esse fluxo de saída colocará ainda mais pressão para baixo no mercado de ações, como sempre aconteceu todas as vezes que vimos o estouro de uma bolha no mercado de ações.

Talvez uma pergunta melhor do que quando ocorre a bolha: até que ponto os preços das ações podem recuar? O quão baixo os mercados irão depender do momento do Federal Reserve e dos bancos centrais em todo o mundo. Retraia a liquidez muito rapidamente e a economia pode voltar à recessão. Retire a liquidez tarde demais e uma segunda bolha econômica do Japão poderia ser acionada, potencialmente deixando os investidores com outra ‘década perdida’. Infelizmente, a história sugere que os bancos centrais costumam errar no momento.

Embora não possamos saber o futuro, este pode ser um excelente momento para revisar seu portfólio e, pelo menos, pensar em rebalancear ou reponderar seus investimentos, apenas para garantir. Se você concorda que o tempo do mercado de ações é um jogo de tolos … que tal o Federal Reserve tentar cronometrar a maior economia do mundo?